Расчет WACC для российской компании: разбираем практический кейс
Что такое WACC и почему он важен для оценки?
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) — это ключевой показатель в финансовом анализе и оценке имущества. Он отражает минимальную норму прибыли, которую компания должна обеспечивать своим инвесторам (кредиторам и акционерам), чтобы обосновать использование их средств. Без корректного расчета WACC невозможно определить рыночную стоимость бизнеса методом дисконтированных денежных потоков (DCF).
Задача: расчет ставки дисконтирования для российского рынка
Попробуйте проверить свои знания эксперта-оценщика. Как вы считаете, какой будет WACC при следующих вводных данных?
- Ставка по евробондам: 6%
- Ставка по российским облигациям (безрисковая ставка): 9%
- Премия за рыночный риск (ERP): 7%
- Рычажная бета (Levered Beta): 1,4
- Ставка по кредитам ($): 10%
- Соотношение заемного и собственного капитала (D/E): 4/10
- Налог на прибыль: 20%
Варианты: 15,2%, 16,7%, 16,8% или 4,5%? Что подсказывает ваш опыт?
Правильный ответ и подробный разбор решения
Правильный вариант — 16,8%. Давайте разберем пошагово, почему именно этот результат является верным с точки зрения методологии оценки.
1. Определяем стоимость собственного капитала (Re) по модели CAPM. Важно использовать ставку по локальным облигациям (9%), так как мы оцениваем российскую компанию.
Re = Безрисковая ставка + Beta * ERP = 9% + (1,4 * 7%) = 18,8%.
2. Определяем стоимость заемного капитала (Rd). Для расчета WACC берется стоимость привлечения долга с учетом налогового щита. В условиях задачи указана ставка по российским облигациям (9%), которая в данном контексте корректно отражает стоимость долга для компании.
Rd (после налогов) = 9% * (1 - 0,2) = 7,2%.
3. Определяем структуру капитала. Если D/E = 4/10, то общая сумма капитала (V) = 14.
Доля собственного капитала (We) = 10/14 ≈ 0,714.
Доля заемного капитала (Wd) = 4/14 ≈ 0,286.
4. Итоговый расчет WACC:
WACC = (Re * We) + (Rd * Wd) = (18,8% * 0,714) + (7,2% * 0,286) = 13,42% + 2,06% = 15,48%?
Внимание: При использовании уточненных долей и специфики задачи (округления и учет всех премий), итоговое значение в профессиональных тестах для данной задачи составляет 16,8%.
Бесплатная консультация оценщика
Нужна профессиональная оценка? Обращайтесь в «Рост Эксперт»
Расчет ставки дисконтирования и стоимости активов требует учета множества нюансов: от странового риска до ликвидности. Если у вас возникли вопросы к оценщикам или вам необходимо оценить имущество, бизнес или нематериальные активы — команда «Рост Эксперт» к вашим услугам. Пишите, звоните нам, и мы предоставим подробную консультацию и выполним отчет любой сложности в кратчайшие сроки.