Модель Гордона в оценке бизнеса: как правильно рассчитать стоимость в постпрогнозном периоде
При определении рыночной стоимости предприятия методом дисконтированных денежных потоков (ДДП) одним из самых ответственных этапов является расчет терминальной стоимости. Она представляет собой стоимость бизнеса в постпрогнозный период — то есть в то время, когда темпы развития компании стабилизируются. Наиболее распространенным и признанным в экспертной среде инструментом для этого вычисления является модель Гордона.
Тест для экспертов: проверьте свои знания в оценке
Давайте разберем типичный вопрос, который часто встречается в квалификационных экзаменах для оценщиков и профессиональных тестах (пункт 4.1.2.47):
При расчете величины стоимости предприятия в постпрогнозном периоде с использованием модели Гордона, как именно определяется искомый показатель?
Варианты ответов:
- Годовой доход последнего года прогнозного периода делится на ставку капитализации.
- Годовой доход первого года постпрогнозного периода делится на разницу между ставкой капитализации и долгосрочными темпами роста.
- Годовой доход первого года постпрогнозного периода делится на разницу между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста.
- Годовой доход постпрогнозного периода умножается на ставку дисконтирования.
- Годовой доход постпрогнозного периода делится на разницу между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста.
Правильный ответ и методологическое обоснование
Верным является утверждение: годовой доход первого года постпрогнозного периода делится на разницу между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста.
Почему именно этот вариант считается корректным? Математическая суть модели Гордона (TV = CF(n+1) / (r - g)) базируется на капитализации дохода первого года, следующего за прогнозным. В этой формуле:
- CF(n+1) — это денежный поток первого года постпрогнозного периода;
- r — ставка дисконтирования;
- g — долгосрочные (стабильные) темпы роста компании.
Важно не путать ставку капитализации в чистом виде с разницей (r - g). Использование дохода именно «первого года после прогноза» позволяет учесть накопленный рост за предыдущие периоды и обеспечить математическую точность модели бесконечного роста. Ошибка в выборе базы или ставки может привести к существенному искажению итоговой рыночной стоимости объекта оценки.
Бесплатная консультация оценщика
Нужна профессиональная помощь в оценке?
Расчет стоимости бизнеса — это процесс, требующий не только знания формул, но и глубокого понимания макроэкономических показателей и специфики рынка. Если у вас остались вопросы к практикующим оценщикам или вам необходимо провести качественную оценку имущества, ценных бумаг или бизнеса — обращайтесь к нам.
Пишите или звоните в «Рост Эксперт». Мы предоставим вам подробную консультацию, поможем разобраться в сложных методических нюансах и подготовим отчет об оценке, соответствующий всем требованиям законодательства и федеральных стандартов.