Расчет терминальной стоимости компании методом предполагаемой продажи

В практике профессиональной оценки бизнеса одним из самых ответственных этапов является определение терминальной стоимости (реверсии). Это стоимость предприятия на момент окончания прогнозного периода, которая в рамках метода дисконтированных денежных потоков (DCF) часто составляет более 50% от итоговой величины рыночной стоимости объекта.

Метод предполагаемой продажи (выхода) базируется на использовании рыночных мультипликаторов. Оценщик предполагает, что в конце прогнозного срока бизнес будет продан по цене, сопоставимой с аналогичными компаниями в отрасли. Наиболее часто для этого используется мультипликатор EV/EBITDA, так как он позволяет нивелировать различия в структуре капитала и налоговой нагрузке.

Практическая задача: проверьте свои знания в оценке

Давайте разберем типичный кейс из квалификационного экзамена оценщиков. Как бы вы подошли к расчету текущей стоимости реверсии при следующих вводных?

Условие: Дата оценки 01.01.2018. Прогнозный период — 2 года. На 01.01.2020 мультипликатор EV/EBITDA равен 10.
Показатели 2018 г.: Выручка (110), Себестоимость с амортизацией (70), Управленческие расходы (15), Амортизация (10). Инфляция — 5%, ставка дисконтирования — 15%.

Варианты ответа: 276, 278, 304 или 368?

Правильный ответ и методология расчета

Правильный ответ — 278. Почему именно он? Давайте разберем пошаговый алгоритм, который используют наши эксперты:

1. Расчет EBITDA за первый год: Выручка (110) минус себестоимость (70) минус управленческие расходы (15) плюс амортизация (10) = 35.
2. Прогноз EBITDA на конец периода (2019 г.): С учетом инфляции 5%, показатель составит 35 * 1,05 = 36,75.
3. Определение терминальной стоимости (EV): Применяем мультипликатор к прогнозному значению. 36,75 * 10 = 367,5.
4. Приведение к текущей дате: Используем фактор дисконтирования для 2-го года при ставке 15% (1 / 1,15² ≈ 0,7561).
5. Итог: 367,5 * 0,7561 = 277,88, что при округлении дает 278.

Важный нюанс: при отсутствии данных об изменении амортизации, расчет ведется через прогнозирование операционных затрат без учета износа, что подтверждает корректность полученного результата.

Профессиональная помощь в оценке бизнеса

Если у вас остались вопросы к практикующим оценщикам или вам необходимо оперативно и грамотно оценить имущество, акции или долю в бизнесе, обращайтесь к профессионалам. Команда «Рост Эксперт» специализируется на сложных финансовых расчетах и сопровождении сделок.

Пишите или звоните нам — мы предоставим подробную консультацию, поможем подготовить отчет об оценке, соответствующий всем требованиям ФСО и стандартам рынка. Доверьте расчеты экспертам!