Расчет планируемого прироста дивидендов: экспертный разбор методики
В оценочной деятельности определение стоимости ценных бумаг и прогнозирование их доходности — одна из сложнейших задач. Чаще всего для оценки акций, по которым стабильно выплачиваются дивиденды, применяется модель Гордона (модель постоянного роста). Она позволяет связать рыночную стоимость актива, текущие выплаты и ожидаемую норму прибыли.
Вопрос из практики оценки: сможете ли вы решить это?
Давайте проверим ваши знания на примере конкретного кейса, который часто встречается в квалификационных экзаменах для оценщиков (раздел 4.2.2.10.04). Представьте следующие вводные данные:
- Размер дивидендов за 2017 год (D0): 7 руб. на акцию.
- Рыночная цена одной акции (P) на конец 2017 года: 164 руб.
- Ожидаемая ставка дисконтирования (r): 10,5%.
Вопрос: Как определить планируемый ежегодный прирост дивидендов (g), исходя из этих параметров?
Варианты ответа:
- 6,51%
- 5,98%
- 4,27%
- 5,25%
Как вы считаете, какой вариант верный? На первый взгляд кажется, что разница между цифрами невелика, но в профессиональной оценке бизнеса и ценных бумаг даже доля процента критически влияет на итоговый результат и инвестиционную привлекательность объекта.
Правильный ответ и детальный алгоритм расчета
Правильный вариант ответа — 5,98%.
Для обоснования этого результата используем формулу модели Гордона: P = D1 / (r - g), где D1 — ожидаемый дивиденд следующего периода (D1 = D0 * (1 + g)).
Подставим значения в уравнение: 164 = 7 * (1 + g) / (0,105 - g).
Проведем математические преобразования:
1) 164 * (0,105 - g) = 7 + 7g
2) 17,22 - 164g = 7 + 7g
3) 10,22 = 171g
4) g = 10,22 / 171 ≈ 0,059766...
При переводе в проценты получаем 5,98%. Этот показатель отражает устойчивый темп роста компании, который заложен рынком в текущую стоимость её акций при заданном уровне риска (ставке дисконтирования). Подобные расчеты лежат в основе доходного подхода при оценке финансовых активов.
Бесплатная консультация оценщика
Нужна профессиональная помощь в оценке?
Если у вас остались вопросы по методологии расчетов, или вам необходимо провести независимую оценку имущества, акций и бизнеса — команда «Рост Эксперт» к вашим услугам. Мы обладаем глубокой экспертизой в области финансового моделирования и гарантируем точность каждого отчета. Пишите или звоните нам: эксперты «Рост Эксперт» предоставят подробную консультацию и помогут решить задачи любой сложности!