Инвестиционная привлекательность объектов: ключевые факторы

Для эффективного и стабильного развития компании важно привлечение капитала из внешних источников. Инвестиции помогают организациям укреплять конкурентные позиции, увеличивать объемы производства и внедрять современные технологии. Естественно, каждый инвестор стремится к максимальной выгоде от своих вложений. Поэтому требуется тщательная оценка рентабельности и рисков различных инвестиционных проектов. Иными словами, инвесторы анализируют привлекательность объектов для инвестирования.

Таким образом, повышение инвестиционной привлекательности становится ключевой задачей для любой компании. Значимость данной темы очевидна, поскольку только при высоком уровне привлекательности для инвесторов организация способна обеспечить привлечение значительных финансовых ресурсов, необходимых для успешного функционирования и роста.

Что подразумевается под инвестиционной привлекательностью

Для оценки наибольшей эффективности инвестиционных решений используется термин "инвестиционная привлекательность предприятия". Это относительно новое понятие, которое появилось в экономических публикациях сравнительно недавно. Оно применяется в основном для описания и анализа объектов инвестирования, их рейтинговой оценки и проведения сравнительных исследований. Анализ различных подходов к трактовке этого термина показал, что в современных взглядах отсутствует единое понимание его сущности.

Одним из наиболее распространенных взглядов является отождествление инвестиционной привлекательности с выгодностью вложения капитала в определенное предприятие. Эта характеристика зависит от множества факторов, описывающих деятельность компании. Однако данное определение, несмотря на его корректность, является недостаточно точным и не позволяет полноценно рассматривать аспекты оценки.

Экономическая сущность инвестиционной привлекательности более четко раскрыта в определении, предложенном Л. Валинуровой и О. Казаковой. Они трактуют этот термин как совокупность объективных характеристик, свойств, ресурсов и возможностей, которые определяют потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции. Данное определение охватывает более широкий спектр аспектов и учитывает интересы всех участников инвестиционного процесса.

Существуют и другие подходы (например, Л. Гиляровской, В. Власовой, Э. Крылова и других исследователей). Согласно их мнению, инвестиционная привлекательность представляет собой оценку эффективности управления собственным и заемным капиталом, а также анализ ликвидности и платежеспособности. Подобное определение включает в себя анализ структуры капитала, его распределения между различными активами и эффективности их использования.

Рассматривая инвестиционную привлекательность с позиции соотношения дохода и риска, можно сказать, что она отражает возможность получения экономической выгоды от вложений при минимальных рисках.

Значение этого термина в описании инвестиционного климата и общей инвестиционной активности можно проиллюстрировать с помощью следующей схемы:

Итак, становится очевидным, что независимо от применяемого аналитиком подхода термин «инвестиционная привлекательность» чаще всего используется для оценки рациональности вложений в конкретный объект, выбора наиболее подходящих альтернатив и определения эффективности использования ресурсов.

Важно подчеркнуть, что понятие инвестиционной привлекательности направлено на создание объективной и целенаправленной информации, необходимой для принятия инвестиционных решений. При ее оценке важно различать такие понятия, как «уровень экономического развития» и «инвестиционная привлекательность». Первый отражает степень развития объекта и совокупность экономических показателей, в то время как инвестиционная привлекательность фокусируется на текущем состоянии объекта, его перспективах роста, доходности и дальнейшего развития.

Ключевые факторы, определяющие инвестиционную привлекательность предприятия

Инвестиционная привлекательность компании определяется множеством факторов, которые могут находиться как под влиянием самого объекта инвестирования, так и вне его контроля. Например, предприятия металлургической отрасли становятся менее привлекательными для иностранных инвесторов, если они расположены в стране с низким кредитным рейтингом.

Согласно исследованиям Ендовицкого Д.А., Бабушкиной В.А. и Батуриной Н.А., факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность, подразделяются на внешние и внутренние:

• Внешние факторы представляют собой обстоятельства, на которые предприятие не может оказывать воздействие. Они включают экономические особенности региона или отрасли, законодательную систему страны, а также общую макроэкономическую ситуацию.
• Внутренние факторы, напротив, зависят от деятельности самой компании. К ним относят качество управления, степень диверсификации производства, финансовую стабильность, открытость компании, достоверность представляемой финансовой отчетности и уровень внедрения инноваций.

Особое внимание в современных условиях уделяется соблюдению ESG-принципов (экологическое, социальное и корпоративное управление), разработанных ООН. Эти принципы акцентируют важность устойчивого развития и ответственности компании перед окружающей средой.

Согласно Востриковой Е.О. и данным исследования французской компании “Natixis Investment Managers”, проведенного в 2019 году, инвесторы при принятии решений об инвестировании обращают особое внимание на экологические, социальные аспекты, а также на факторы корпоративного управления.

В таблице  перечислены основные факторы, влияющие на уровень инвестиционной привлекательности.

Таблица 1 – факторы инвестиционной привлекательности

Следует отметить, что инвесторы чаще выбирают для вложений те регионы, где развитие поддерживается государственной отраслевой политикой. В случаях, когда такая поддержка отсутствует, так называемый "разрыв" инвестиционной привлекательности только усиливается.

На основе анализа научной литературы и авторского подхода была создана пирамида инвестиционной привлекательности, аналогичная пирамиде Маслоу. В ее основании расположены наиболее важные условия для формирования привлекательности. Графическое изображение пирамиды представлено на рисунке:

В основании пирамиды находится инвестиционная привлекательность страны, которая отражает совокупность финансовых, общественных, политических и социальных факторов. Это обобщенная категория, определяющая целесообразность инвестиций на уровне всей страны.

Инвестиционная привлекательность региона зависит от уровня его экологического и экономического развития, состояния инфраструктуры и налоговых льгот, предлагаемых на данном уровне.

Привлекательность отрасли чаще всего определяется отраслевой политикой и перспективами ее развития в конкретном регионе или в стране в целом. Также важными факторами являются барьеры для входа и выхода из отрасли, уровень конкуренции и степень инновационного развития в данной сфере.

На вершине пирамиды расположена инвестиционная привлекательность конкретного предприятия. Это объясняется тем, что инвестор в первую очередь оценивает привлекательность отрасли, региона и страны. Невозможно вложить средства в отрасль или регион без перспектив на дальнейшее развитие. Также важно учитывать такие параметры страновой привлекательности, как политический режим и кредитный рейтинг.

Таким образом, если инвестор считает все три уровня привлекательными, он готов инвестировать в определенное предприятие.

Методы оценки уровня инвестиционной привлекательности компании

1. Метод дисконтирования денежных потоков.

Дисконтирование — это метод оценки инвестиционных проектов, основанный на расчете будущих денежных потоков с учетом их текущей стоимости. В этом методе производится сравнение стоимости денег на момент начала финансирования с их стоимостью в будущем, когда они возвращаются через денежные потоки. Важно учитывать временной фактор. Иными словами, на основе прогноза денежных потоков рассчитывается сумма, которую инвестор готов заплатить за компанию. Это позволяет определить ее стоимость и оценить инвестиционную привлекательность. Рассмотрим ключевые этапы применения метода дисконтирования денежных потоков.

• Определение прогнозного периода. Этот этап зависит от объема данных, необходимых для планирования. Чем точнее прогноз, тем больше информации можно получить о возможных изменениях в денежном потоке в будущем. В России средний срок прогнозирования составляет 3–5 лет, что меньше, чем в развитых странах. Однако, учитывая текущие экономические условия в России, на более длительный срок точно спрогнозировать данные сложно.
• Прогнозирование объемов прибыли. Этот процесс требует детального анализа финансовой отчетности, динамики цен, а также информации о доходах и расходах за предыдущие периоды, что делает его трудоемким и требующим значительных усилий со стороны инвестора.
• Расчет остаточной стоимости объекта. На этом этапе рассчитывается стоимость объекта после завершения потока прибыли. Здесь учитываются возможные изменения в цене объекта в течение периода его нахождения в собственности.
• Расчет ставки дисконтирования. Ставку можно рассчитать несколькими способами. Например, при методе кумулятивного построения ставка дисконтирования определяется как сумма премии за риск и безрисковой ставки. В методе сравнения альтернативных вложений ставка рассчитывается на основе ожидаемой доходности и потенциальной прибыли от альтернативных проектов и финансовых активов.
• Расчет текущей стоимости. На этом этапе рассчитывается стоимость с использованием следующей формулы:

где:

PV — текущая стоимость;

Ct — денежный поток в период t;

i — ставка дисконтирования для потока t;

R — остаточная стоимость;

n — продолжительность прогнозного периода.

Преимуществом метода дисконтирования денежных потоков является его способность давать точную оценку стоимости компании и, соответственно, адекватно оценивать инвестиционную привлекательность. Метод также учитывает нерегулярность доходов и расходов, а также рыночные колебания. Недостатком является возможность ошибок и неточностей в прогнозировании.

2. Метод оценки инвестиционной привлекательности с использованием анализа внутренних и внешних факторов.

Этот метод включает несколько этапов, начиная с выделения внутренних и внешних факторов инвестиционной привлекательности организации. Для этого часто применяется экспертная методика "Дельфи". Метод "Дельфи" основывается на идее, что группа независимых экспертов, не имеющих информации о мнениях других, может точнее прогнозировать и оценивать результаты, чем структурированная группа. Он исключает влияние группы, поскольку эксперты не обязаны адаптировать свои мнения к мнению большинства. Далее строится регрессионная модель, которая отражает влияние различных факторов. На третьем этапе, на основе выявленных факторов, проводится анализ инвестиционной привлекательности, что в конечном итоге приводит к выработке рекомендаций.

Преимуществом данного метода является его комплексность, так как он учитывает как внутренние, так и внешние влияния на компанию. Однако ключевую роль в этом методе играют эксперты, и существует вероятность ошибок, поскольку их мнения могут быть субъективными.

3. Оценка рейтинговых показателей.

Рейтинговые агентства проводят оценку инвестиционной привлекательности компаний с использованием различных методов. Наиболее популярным способом является создание рейтингов, основанных на показателях бухгалтерской отчетности. Чем ближе показатели компании к эталонным, тем выше ее инвестиционная привлекательность.

Стоит отметить, что для оценки инвестиционной привлекательности существует несколько подходов, которые могут дополнять друг друга и использоваться в комбинации. Помимо уже упомянутых методов, можно выделить три ключевые методики: индикативную, аналитическую и экспертную. Эти методы тесно связаны с предыдущими и представляют собой более общие способы анализа. Индикативный метод оценивает привлекательность на основе рентабельности активов, аналитический метод — через анализ финансовых показателей, таких как коэффициенты рентабельности, ликвидности, устойчивости, а также показатели деловой активности. Экспертная оценка основывается на анализе и оценке инвестиционной привлекательности компании через рейтинги.

Таким образом, существует ряд различных методов оценки инвестиционной привлекательности организации, однако на данный момент нет универсального подхода, который мог бы предоставить точную и однозначную интерпретацию полученных результатов и оценку этой привлекательности.

Инвестиционные риски

При обсуждении инвестиционной привлекательности важно также учитывать риски. Инвестиционные риски можно классифицировать на три уровня: макроуровень, средний уровень и микроуровень.

• На макроуровне риски включают глобальные события, оказывающие влияние на мировую ситуацию или отдельные регионы. Сюда относятся нарушения глобальных цепочек поставок, военные конфликты, пандемии.
• Средний уровень рисков связан с конкретными секторами экономики, включая конкуренцию, уровень инноваций и изменения в продуктах.
• Микроуровень охватывает специфические риски, которые напрямую затрагивают конкретный инвестиционный проект. Эти риски оцениваются с использованием различных финансовых инструментов анализа.

Стоит также выделить статистические мультипликаторы рентабельности, которые могут оценить экономическую эффективность предприятия и помочь в анализе его инвестиционной привлекательности. К ним относятся такие показатели, как рентабельность активов (ROA) и рентабельность собственного капитала (ROE).

ROE (Return on Equity) — это коэффициент рентабельности капитала, который показывает, сколько чистой прибыли компания получает на каждый рубль вложенного акционерного капитала. Он рассчитывается по формуле:

ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал х100%

Для правильной оценки рентабельности компании необходимо сравнивать данный показатель с аналогичными показателями конкурентов и средними значениями по отрасли. Идеальный уровень ROE должен превышать среднюю доходность по депозитам.

ROA (Return on Assets) — коэффициент рентабельности активов, который в отличие от ROE учитывает не только собственные средства компании, но и заемные. Рассчитывается ROA по формуле:

ROA = Чистая прибыль / Активы х100%

Этот показатель следует оценивать в динамике. Снижение ROA указывает на падение прибыли или рост долгов. Инвестировать в такие компании нецелесообразно с точки зрения долгосрочной перспективы.

Итоги

Привлечение внешнего капитала дает компаниям возможность расширять масштабы производства, внедрять инновационные технологии и усиливать свои конкурентные преимущества. Для инвесторов важно учитывать не только потенциальную доходность, но и риски, что делает необходимым проведение тщательной оценки инвестиционной привлекательности.

Не существует универсального метода, который бы обеспечивал абсолютно точную оценку. Основными подходами являются дисконтирование денежных потоков, анализ факторов внутреннего и внешнего воздействия, а также использование рейтинговых показателей. Выбор метода зависит от цели анализа, доступных данных и особенностей компании.

Инвестиционная привлекательность определяется как внешними (независимыми от компании) факторами, так и внутренними (зависящими от деятельности самой компании). В условиях современного рынка особое внимание уделяется ESG-факторам, таким как экологическая устойчивость, корпоративная и социальная ответственность. Эти аспекты становятся ключевыми для принятия инвестиционных решений.

Инвестиционные риски можно классифицировать на три уровня: глобальные (макроуровень), отраслевые (средний уровень) и проектные (микроуровень). Анализ этих рисков помогает снизить неопределенность и повысить точность оценки инвестиционной привлекательности.

Для увеличения инвестиционной привлекательности компаниям необходимо сосредоточиться на улучшении финансовой отчетности, обеспечении прозрачности, развитии инноваций и повышении эффективности управления. Важно также оптимизировать ключевые показатели, такие как рентабельность активов (ROA) и собственного капитала (ROE), которые служат индикаторами успешности бизнеса.

Привлекательность организации не может быть рассмотрена без учета внешних факторов, таких как состояние экономики страны, инфраструктурные особенности региона и политика в отрасли. Инвесторы предпочитают вкладываться в проекты, которые реализуются в стабильных экономических и политических условиях.

Таким образом, инвестиционная привлекательность представляет собой многогранную категорию, зависящую от различных факторов. Ее правильная оценка и активное улучшение позволяют компании эффективно привлекать инвестиции и успешно развиваться в условиях высокой конкуренции.